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    端午酒水消费平淡 行业分化明显

    酒业新闻

    2020-06-29 11:41:51

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    1、低估值白酒补涨,受餐饮恢复影响啤酒普遍上涨:上周一级行业大部分上涨,食品饮料上涨2.15%,高于上证综指(0.56%)1.59个百分点。啤酒板块涨幅最大(4.93%),其次为葡萄酒和调味品,涨幅分别为3.78%和2.85%。白酒板块前期低估值个股补涨,其中舍得酒业(12.41%)、酒鬼酒(10.57%)、水井坊(10.47%)涨幅居前。啤酒板块受重啤资产注入,以及餐饮端复苏影响普遍上涨。6月23日,贵州茅台以1.85万亿市值荣登沪深两市总市值第一宝座,同一天,深市总市值第一宝座由五粮液占据。食品饮料继续高位上行,但目前的行情更多的是流动性、行业比较和市场乐观情绪催化导致,疫情影响行业基本面和业绩面还在恢复中。乐观角度,目前盈利预测和估值已经切换看明年,板块依然处于上升趋势。茅台、五粮液依然是确定性最高品种。今年疫情对白酒消费造成的冲击较大,中报业绩依然有压力,建议适当降低预期。

    2、端午旺季报复性消费未发生,经销商分化显著。由于疫情出现阶段性反复,对居民的消费心理恢复产生一定影响。根据文化旅游部统计,端午三天假期,国内游客同比恢复50.9%,旅游收入同比恢复31.2%。端午前夕,酒业家对全国范围内40名酒类从业人员展开调查,调查结果显示 69%左右的经销商反映端午期间销量同比下滑。名酒与非名酒经销商显著分化,茅五为代表的渠道商享受市场红利,呈现出量价齐升,端午销售同比略有增长,而没有名酒配额的地产酒以及非名酒经销商销售同比下滑。疫情影响下,行业加速向名酒企集中,未来白酒行业的马太效应会加速显现。

    3、酒水618头部品牌销量大幅增长,90后消费增速迅猛:酒水618表现强劲,天猫1-20日白酒增长超过100%(扣除飞天茅台),威士忌和朗姆酒同比增长88%,110%。苏宁6月1-18日酒类增长259%。京东6月18日茅台/剑南春/汾酒/珠啤成交额同比增长350%/200%/200%/260%。从消费人群看,天猫新锐白领和精致妈妈引领大盘增长,ARUP值达到500元+。Z世代人群增长170%,ARUP值达到300元+,增长超过60%。苏宁平台显示80后仍是消费中坚力量,30-35岁会员占比32%,90后酒类消费增速迅猛,消费金额增长72%。分区域看,低线市场酒类消费表现亮眼。京东平台618当天低线市场酒水成交额同比增长超过350%。头部品牌表现优异,白酒方面,茅五剑稳居各电商平台最受消费者欢迎品牌前三位。汾酒,习酒,泸州老窖,洋河,赖茅,郎酒等也有较好表现。啤酒方面,天猫平台青啤成为酒类品牌榜前十位中唯一啤酒品牌,且位列第三。苏宁平台啤酒销售前五位分别为百威,青啤,雪花,科罗娜,喜力。京东平台啤酒销售前五位分别为青岛,百威,哈尔滨,燕京,雪花。

    4、行业和公司观点更新:1)今世缘:提核心产品出厂价,刺激渠道加速回款。据微酒,今世缘将于7月11日起统一上调四开,对开出厂价,同步调整终端供货价,零售价及团购价,其中国缘四开上调15元/瓶,对开上调10元/瓶。公司选择在端午旺季前公布宣布提价,一是刺激经销商提前打款备货,抢夺经销商资金,同时加快全年回款进度。二是4月以来水晶剑,红花郎等次高端产品纷纷提价,同时洋河在省内大力推广梦6+产品。国缘提价有助于避免被其他次高端酒企在价格上拉开差距,维护品牌价值,利于公司长期发展。今世缘Q2恢复情况良好,公司一直保持良性库存战略,因此二季度去库存压力不大。预计Q2收入恢复正增长。2)百润股份:618保持良好增长势头。预调鸡尾酒是酒水板块中线上销售占比最高的品类。本次618公司没有进行大规模的促销活动,仍然表现优异。618活动中,天猫平台RIO位列洋酒品类品牌排行榜第二,仅次于轩尼诗,RIO旗舰店位列洋酒店铺排名TOP3。京东平台上RIO位列洋酒品牌第五,前四家分别为人头马、轩尼诗、马爹利和尊尼获加等高端烈酒品牌。RIO预调酒自4月以来提高线上零售价格,减少促销活动,但仍然保持良好增长势头。3)伊利股份:乳制品行业增速转正,回暖进度超预期。根据国家统计局数据,1-4月全国乳品加工业销售收入1236.75亿元,增长0.94%,利润总额67.49亿元,下降48.85%。1-4月乳制品行业收入增速已经转正,若假设统计口径不变,4月单月乳制品行业收入增长10%,较3月的增速4.9%有进一步回升,4月单月利润总额增长35.1%。疫情中龙头乳企反应速度快,及时进行货龄调整,4月行业整体库存和动销都已经恢复正常水平,行业促销减弱,价盘恢复至去年同期水平。疫情后,消费者对于健康营养食品的需求提升,乳制品消费开始受到重视,表现为基础白奶和高端白奶的恢复情况明显好于常温酸奶。伊利4-5月终端出货也明显加速,预计4+5月收入增速有望达到20%以上。4)中炬高新:公司一季度受疫情影响,发货进度较慢,但是市场保持良性库存,二季度加快出货速度。公司全年收入目标仍然维持14%,上半年争取完成全年计划的48%。二季度针对疫情采取了一系列市场推广措施,例如采取了到家服务、连锁小店、社区合伙人、团购等新零售模式,让利渠道,加快餐饮渠道库存动销等。疫情后,家庭端调味品行业竞争加剧,全国化龙头品牌持续挤占区域品牌份额。宝能入主后公司持续进行体制改革,提高人员薪酬和激励水平,完善人才梯队建设,促进公司良性健康发展。

    5、推荐个股:白酒:贵州茅台、今世缘、口子窖、古井贡酒、金徽酒、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒等;大众品:百润股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、洽洽食品、克明面业、涪陵榨菜、恒顺醋业。

    6、风险提示:1)新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)国家行业政策变化;4)食品安全事件等。

    来源:方正食品饮料


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