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    食品饮料2020年三季报综述:白酒提速改善 大众品自然回落

    数据

    2020-11-04 15:18:21

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    消费逐渐复苏,长周期看好食品饮料板块
         2020 年1-10 月食品饮料板块股价涨幅跑赢市场。2020Q3 基金持仓食品饮料比例回升,其中白酒持仓比例增加较多,大众品除肉制品外,其他行业配置比例均有回升,基本面向好、业绩稳定的公司更易获得基金青睐。随着国内疫情逐渐得到控制,餐饮缓慢复苏,带动整体消费回暖。往2021 年展望,食品饮料基本面的稳定性与业绩确定性较高,估计基金持仓比例可能维持高位。我们长周期看好白酒板块,建议持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒,同时关注洋河股份的改善机会。大众品中持续推荐伊利股份、中炬高新、海天味业等,建议关注估值回落后的机会,如嘉必优、煌上煌等。
         市场表现:食品饮料跑赢市场,其他酒类表现较好2020 年1-10 月食品饮料板块上涨57.2%,跑赢沪深300 板块45.2pct,在一级子行业中排名第二,其中其他酒类(+97.4%)超额收益明显。涨幅分解来看,食品饮料2020 年1-10 月PE 较2019 年底提升35%,预计2020 年净利增长17%,两者共同作用,年初至今板块市值上涨57%。进入四季度以来,2020 年10 月食品饮料板块上涨3.9%,跑赢沪深300 约1.8pct。10 月市场表现与近期消费复苏情况,以及三季报业绩相关。
         白酒:2020Q3 营收提速,后续改善趋势持续三季度是白酒传统的消费旺季,叠加上半年延迟消费的恢复,消费需求有明显增长。从渠道层面来看渠道库存处于低位,三季度渠道备战旺季出现补库存行为。
         从酒厂层面来看,三季度是全年销售能否顺利完成的重要时点,酒厂内部积极性和紧迫性高,对三季度较往年相比更加重视,消费拉动、需求拓展力度环比上半年加大。分价格带来看,2020Q3 高端白酒收入保持稳定,景气度仍为行业最高;次高端价格带收入、利润改善最为明显。我们预计白酒在2021 年春节期间,仍将显著受益节日旺季。
         大众品:2020Q3 业绩增速自然回落
         大众品三季度营收增速普遍回落,原因:一是疫情期间部分补偿性消费,以及补库存动作在二季度体现,2020Q2 本身就是增速高点;二是7-8 月通常是消费淡季,增速会有自然回落。三季度行业龙头仍表现出较好的持续性,如海天味业、双汇发展、伊利股份等,营收保持与全年同步略高水平,市占率仍在提升,也反映出行业受到疫情后重新洗牌,龙头凭借自身实力享受集中度提升红利。往2021年展望,一季度受到春节时间延后以及低基数的效应,增速可能处于高位,全年来看企业仍可稳步增长。建议关注三季度跌幅较多,同时基本面趋势向上品种,如嘉必优、煌上煌等。

    来源:开源证券


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