• 当前位置:网站首页-> 新闻资讯 -> 酒业新闻

    现阶段食品饮料的底层核心逻辑——高端次高端白酒估值思考

    酒业新闻

    2021-03-10 16:57:36

    40247 0

    核心逻辑:2021年春节后白酒板块大幅调整,主要是经济复苏预期强化驱动周期与消费类股配置再平衡。

    从历史逻辑速去思考,周期品板块盈利反转并不会对食品饮料板块形成了负面压制,其次,周期品盈利的持续通常伴随总需求的扩张,从而引发通胀压力,将进一步释放白酒提价能力,进而凸显在流动性收缩背景下的防御价值。

    品牌及品牌消费为长期趋势,21年重点关注需求复苏与成本上行。需求端来看,当下中国正处于消费升级浪潮中,品牌化、品质化消费趋势显著,龙头企业迎来重要发展窗口。供给端来看,伴随经济复苏,21年原材料价格将有所上涨,成本上行导致食品饮料行业盈利压力加大,提价预期有望强化。

    白酒板块:高端白酒表现稳健,次高端市场持续扩容。高端白酒业绩确定性最高,疫情冲击后率先复苏,迎来量价提升。次高端白酒在需求支撑、高端酒提价趋势下,整体价格带有所上移,次高端市场规模迅速提升。

    必选消费品思考:啤酒大幅跑量的红利时代已经过去,高端化竞争阶段进入博弈阶段。

    茅五泸:高端扩容,取长补短:

    贵州茅台:飞天提价预期强,系列酒会继续突破

    2021年茅台酒量增较为确定,但批价和出厂价仍有千元以上的差距,安全边际较高,价增空间较大。为调控价格,酒企一月初推出强制经销商开箱卖酒的政策,但春节后预期该政策不会长期执行,拆箱比例将会降至合理区间。

    王子酒渠道利润较高,渠道推力较强,公司策划逐渐将其单独运作,收缩OEM规模,提升自有品牌占有率。酱酒热持续发酵,品类破局能力强,习酒享受酱酒热和价格带优势。习酒定价500元以上,团购价格400-500元之间,定位次高端白酒主流的价格带,与目标200-300元的王子酒遥相呼应,不会形成挤压。

    预计2021年经销商渠道数量不增加,增加的约2000吨茅台酒产能大部分通过电商、商超等直销渠道投放,后续将增加系列酒直营渠道放量比例,真正推动系列酒成为独立的品牌。

    五粮液:理顺价盘改善渠道推力,发力团购重塑渠道体系

    普五挺价放量,品牌战略有条不紊:由于茅台供不应求,批价超过2000元,五粮液作为1000元价格带的大单品,有望继续挺价放量,承接茅台之后的高端白酒需求。

    由于过去大商模式,导致五粮液对渠道的和经销商的把控不到位。2019年后五粮液推进数字化改革加强了对渠道的监控。目前,五粮液的渠道已裂变为传统经销商渠道、团购直销渠道、以及创新渠道三大模式。发力团购培育消费者资源:

    1. 升级传统渠道模式下厂商/渠道商和消费者之间简单的交易型关系,通过服务升级获取服务溢价。

    2. 结合超高端的战略单品,满足部分消费者的个性化、定制化及收藏需求。

    3. 实现平台化资源的共享和互换。

    4. 帮助经销商提升潜在客户的消费能级,扩大经销商销量。泸州老窖:发力国窖特曲,加速布局河南销售区域

    国窖1573可以跟随五粮液的价格持续提价,以承接高端白酒扩容下茅台与五粮液无法满足的需求。并且老窖通过给让利经销商弥补在品牌力上与五粮液的差距;

    2020年公司久泰模式助力国窖1573在河南抢夺份额,实现营收比大幅度增长。看好2021年将打造市场经验复制到其他城市;

    高光G1系列主要对手是同等价位的盒装酒,与包装复杂的盒装酒相比,高光更加简洁,节省了包装费用以换取更好的酒质 。

    本轮周期驱动高端白酒需求增长的动力主要来自于高净值人群扩容、收入分化以及其具有的金融属性。疫情并没有改变本轮周期支撑高端白酒发力的逻辑,而是进一步强化了这一逻辑。

    高端白酒有奢侈品的属性,但又不同于普通意义上的奢侈品,有更加丰富的内涵。与西方大牌奢侈品很多依赖手工不同,高端白酒是具有量产能力的工业品,具备放量的潜力,同时,“凡勃仑”效应使得价格具备持续提升空间。高端白酒企业盈利能力强且有持续提升的趋势,在经济不确定性加剧的背景下具备较高的确定性,较具配置价值。

    次高端升级趋势延续,整体价格带上移

    2016年以来的一轮白酒周期以消费升级和消费分化为底层支撑,受益于消费的棘轮效应,升级后的消费需求具备一定的支撑力,很难降低 ;

    不同于高端酒贴近奢侈品的强大品牌属性,次高端酒兼具品牌调性和品质,产能充足,价格更加容易负担,在商务使用中更为频繁;

    随着高端酒提价,次高端酒整体价格上限从600元提至800元以上,300-800元均是次高端可以发力的区域,酒企致力于提升这一价格带产品的品牌调性,通过提价彰显品牌力。

    次高端三大扩容力量齐聚,酒企各有所长:

    现阶段,茅五泸的主要运作重点都在高端产品上,但是高端白酒凭借最强的品牌力,如果更加聚焦次高端产品运作,在次高端市场有望实现对其他酒企的“降维打击”。

    汾酒、洋河拥有渠道和品牌的双重优势,加速布局全国化:

    山西汾酒:省外收入增长迅速,公司推出青30带动次高端产品价格带上移;

    洋河股份:M6+站稳600+价格带,同时水晶版M3复刻M6+的成功路径,与M6+形成合力。区域龙头省外推进全国化、省内渠道下沉、产品结构升级是主基调

    酒鬼酒:公司2020年归母净利润增幅50%以上,业绩超预期。内参酒是公司业绩的核心驱动力,预计2020年营收超过5亿,继续保持高速增长;

    舍得酒: 舍得酒业自2019年开始实施“老酒战略”,抓住白酒理性化消费趋势下“真实年份白酒”这一营销制高点,考虑到公司基酒储量充足,2021年公司的品牌差异化竞争助力沱牌舍得“守正出奇”。水井坊:2020年3季度销售恢复良好,臻酿八号和井台常规系列收入同比增速20%,公司加大宴席市场的推广,维持库存在较低水平。展望2021年,在次高端加速扩容的背景下,预计年收入将高速增长。今世缘:根据业绩预告,公司2020年300元以上的次高端产品收入增速超过13%,收入比重提高至60%。展望2021,看好公司继续推动产品结构升级,力争“十四五”开门红。

    口子窖:公司是兼香型白酒的代表企业,口味的独特性和工艺的复杂性有助于差异化营销,符合消费升级的特点。2020年口子窖次高端产品销售增速预计约20%。2021年看好公司在省外市场持续扩张。

    古井贡酒:公司在2024年12月完成改建后预计增加原酒产能6.66万吨。此外,公司于2021年1月9日披露已经收购安徽明光酒业60%的股权,预计后续将采取多元化策略,除了基酒产能扩充和市场争夺外,明光特有的绿豆香型有望成为营销突破口。

    来源:雪球


    扫一扫
    享受分享乐趣

    推荐阅读

    文章评论

    注册或登后即可发表评论

    登录注册

    全部评论(0)

    推荐文章:

  • 应急人,疫情防控进行时!
  • 一百多名受疫情影响滞留日本的中国湖北游客乘包机回国
  • 中保协发倡议:充分发挥保险保障功能 支持新型肺炎疫情防控工作
  • 疫情防控,百姓“菜篮子”能否保障?
  • 王蔷爆冷击败小威廉姆斯 首次晋级澳网16强
  • 温斯坦性侵案受害人:他认为猥亵行为在好莱坞是常态
  • 宁夏报告新型肺炎新增确诊病例5例 累计26例
  • 应对疫情,公路、铁路又有新举措!
  • 中国唯一现役世界拳王徐灿为湖北捐款20万元
  • “终于可以回家了”:近80名滞留泰国的湖北游客乘中国民航包机回国
  • 长春长生问题疫苗流向渐查明 还有这些问题需关注
  • 写给医生丈夫:从去年底到现在,没一起吃过一顿饭
  • 全员上阵接电话 旅游平台春节期间24小时忙处理订单
  • 备战“欢乐春节” 杭州杂技演员过年不回家
  • 亚洲股市遭遇“黑色星期四”
  • 特朗普签署美墨加协定
  • 台风重创菲律宾致数十人死亡 仍有数十万人无家可归
  • 《潮流合伙人2》潮流空间曝光 嘉宾亲自参与选品搭配
  • 肃清苏荣案余 江西对43名党员干部依纪严肃处理
  • 蔡英文的“出访庆功会”被紧急取消 民调也被收回
  • 保护困境儿童安全 福建漳州首创“春蕾安全员”机制
  • 根治欠薪专项行动启动 力保农民工按时足额领到薪金
  • 海外网评:“整体沦陷”的美国何时走出至暗时刻?
  • 满满都是爱!她们为“早到天使”输送“生命之源”
  • 国家网信办专项整治!再见了,关不完的广告弹窗
  • NBA新赛季开启时间确定 赛程缩短避免与东京奥运冲突
  • 福建漳州一餐饮店坍塌数人送医 事故原因尚在调查中
  • 杭州车辆失控致3死14伤 目击者:碎片满天飞像爆炸
  • 在市长热线中与市民严重争吵 黑龙江一科员被处分
  • “煤都”大同“氢”装上阵
  • 雷剧翻车 《鹿鼎记》《雷霆战将》背后资本捏把汗
  • 小康路上一个不掉队 南昌周青山自强自立成脱贫“奋进之星”