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    白酒股增收462.08亿,谁贡献的?

    酒业新闻

    2021-11-02 15:29:12

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    面对前所未有的市场变局,白酒公司如何做到“逆流而上”?

    日前,19家白酒上市公司的2021三季报已悉数发布,除顺鑫农业报告中暂未公布其白酒业务占比,其余18家公司共实现营收总额2168.37亿元,同比去年增长24.57%。

    考虑到2020年至今的特殊市场环境,对酒业当前发展形势的判断,往往选择疫情到来前的2019年作为参照。相比于2019年三季度,18家白酒上市公司营收合计增长462.08亿,增长幅度达到27.08%。

    在两年时间内,面对市场压力和行业变局等不确定性,这462.08亿的营收增长,究竟来自哪里?

    茅五汾占增量的75%

    在18家白酒上市公司两年来的营收增量总额中,贵州茅台、五粮液、山西汾酒就占据了其中75%的份额。

    其中贵州茅台营收增量最高,共增加137.07亿元,相比2019年三季度,增幅达到22.5%;五粮液以126.16亿元的营收增量排在第二,同比增长34.0%;山西汾酒营收增加81.3亿元,同比增长89.1%。

    茅五汾三家公司合计营收增长高达344.56亿元,在很大程度上决定了白酒板块稳健向好的基本盘。事实上,以营收增幅来看,茅五汾比其他白酒上市公司高出一大截——这个“区间”超过50亿元。

    透过茅五汾的主导式、引领式增长,我们可以推断出——“大三香”消费格局将越来越清晰。

    尽管市场端的情况是酱酒热度飙升,但在龙头企业业绩的实际表现中,浓、清、酱三香的主力增长却并未失衡,三大香型都表现出良好的增长性。

    这也印证了品类龙头的市场权重。包括茅台长期以来在酱酒板块的发展领先,五粮液在浓香板块的王者地位,均享受到巨大的品类龙头红利。汾酒在十年行业周期内坚定清香战略,持续提升清香价值和市场影响力,也进入到“收获期”,这种行业格局和品牌地位的形成,将对汾酒发展形成长期红利。

    全国市场的格局也可以投射到区域市场,对于分化洗牌阶段中的各白酒企业,面对消费需求多元化趋势,与其追逐所谓风口,加强战略定力,建造品类护城河的价值或许更大。

    8个“20%+”

    在茅五汾之外,还有8家白酒上市公司的两年来营收增长幅度在20%以上。

    其中泸州老窖的营收增加值最大,增长26.33亿元,增幅达到22.9%;若以增幅程度计算,则是酒鬼酒高居榜首,其营收增加16.72亿元,增幅高达172.7%,这也是两年来白酒上市公司营收的最大增幅。

    古井贡酒营收增加18.99亿元,比两年前增长23.2%;舍得酒业营收增加17.64亿元,两年间增幅达到95.7%;今世缘营收增加12.2亿元,增幅达到29.7%;水井坊营收增加7.73亿元,增幅29.2%;迎驾贡酒营收增加5.31亿元,增幅20.0%;金徽酒营收增加2.35亿元,增幅21.2%。

    对这个“20%+”的公司名单,我们有两点认识。

    首先是认识白酒分化趋势下的增长目标。

    泸州老窖等上述8家酒企,两年间营收增量总和达到107.57亿元,占白酒上市公司营收总增量的23.3%,如果再加上茅五汾的75%增长,98.3%的总占比,意味着这11家酒企,几乎覆盖了整个白酒上市公司增长面。

    如果我们把视野再扩大到非上市公司在内的整个白酒行业,自2018至2020的三年内,白酒行业整体营收分别为5363.83亿元、5617.82亿元、5836.39亿元,全行业年营收增量为253.99亿元、218.57亿元,按此节奏推测,2021年的白酒整体营收增量或在300亿元以内。这也意味着,上市公司之外的白酒行业,将出现非常明显的营收下降。

    我们还有必要考虑到剑南春、郎酒等非上市公司头部酒企的稳健增长,以及国台、金沙为代表的酱酒实力增长。再加上这些“少数群体”,白酒行业营收增长与下降的群体剪刀差将更加巨大。

    在现有形势下,行业分化的增长目标,已较为清晰,为数众多的三、四线品牌和相当一部分省酒品牌,都面临较大的增长压力。

    其次是认识白酒高端消费的可持续性。

    9月下旬,泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司下发文件,确认2021年国窖类产品配额已经执行完毕。西部证券在研报中认为,国窖1573在今年三季度保持了20%左右增速;酒鬼酒将营收增长归于“内参”“酒鬼”系列的营收增长;中信证券研报分析,2021年三季度,“内参”销售强劲,估计保持120%以上增长,动销持续加强。

    在区域市场,今世缘和金徽均实现了高端产品的持续增长。今世缘的“A+”类产品(出厂指导价300元以上)实现营收35.41亿元,“特A”类产品(出厂指导价100-300元)实现营收13.64亿元,增幅分别达到38.40%、14.01%,与此同时,出厂指导价50元以下的产品系列,营收均有较大幅度减少;金徽方面,百元以上高端产品在2021年前三季度实现营收8.74亿元,同比增长43.39%,在公司同期营收中占比达到66.07%,同比提升6.88个%。

    通过上述公司具体表现看,白酒消费结构性升级的幅度大、范围广,从千元价格带,到500元、300元、百元以上等各个区间,均有活跃的产品表现。换言之,能够充分把握高端增长机遇的白酒品牌,有更大概率成为竞争优胜者。

    从“新基建”看新格局

    无论是茅五汾的高增长,还是20%+群体的扎实表现,都与企业近年实施的“新基建”有很大关联。

    舍得酒业可以说是白酒“新基建”的一个典型样本。经过此前一个阶段的品牌梳理建设,自去年年底复星入主后,舍得酒业明确了酒业为主、文化赋能、生态酿酒,绿色发展的一系列发展方针,在此基础上力推老酒战略,实现了公司资源、价值、市场的全线打通,发展定位和发展路径,都有了质的提升,两年间营收几乎翻倍。

    回顾行业,包括茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、酒鬼酒等在内,高增长酒企们普遍完成了这种核心竞争力体系的升级构建,从而对长期发展起到决定性作用。

    在此,我们还有必要关注一下洋河。2021年前三季度,洋河股份实现营收219.42亿元,比前年同期增长8.44亿元,增幅4.0%,远低于前面所说的一些案例。但实际上,洋河自2019年来,已完成了包括“梦之蓝M6+”上市、双名酒战略推进等重要的“新基建”工作,由此带来的业绩改善已十分明显,与去年同期相比16.01%的营收增幅和超过30亿元的营收增量,都能排到白酒上市公司前列。

    再次把视野打开,如郎酒、习酒等未上市的百亿级酒企,其近年来从战略设计、执行层面所完成的基础升级,已开始对市场产生重要影响。

    面对市场与消费的深刻变革,面对主流消费群体的换代,白酒企业的“新基建”水平和进度,将是判断行业今后竞争格局的关键依据。

    来源:云酒头条


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